「贾跃亭」贾跃亭又撒了两个大谎，谁还敢买FF？

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原文标题：贾跃亭又撒了两个大谎，谁还敢买FF？

图片来源 @FaradayFuture 官微

文丨连线出行，作者丨周雄飞，编辑丨子夜

" 新年新气象 " 这句话，对于贾跃亭和他创办的法拉第未来或许并不适用。

就在众人欢度虎年春节的同时，法拉第未来（Faraday Future，以下简称 FF）独立特别调查委员会发布了一份报告，该报告称通过调查发现，FF 投资者发布的声明中存在某些与事实不一致的地方，以及公司治理和合规性方面存在某些弱点。

FF 独立特别调查委员会发布的调查报告，截图自公告

其中，所谓 " 不一致 " 的地方主要有两处，一则为 " 此前 FF 曾宣布已有 1.4 万辆 FF 91 订单 "，但据调查发现" 这一订单的数量可能具有误导性，因为这些订单中仅有几百单是付款的，其余都是没有付款的。"

其二，该调查报告指出" 低估了贾跃亭对 FF 的参与程度 "。早在 2019 年，贾跃亭就宣布辞去 FF 的 CEO 职务，转任 FF 的 CPUO（首席产品 & 用户体验官）。但据调查发现，贾跃亭在 FF 内部依然掌握着很强的话语权。

需要注意的是，这一独立特别调查委员会是源于 FF 在去年 10 月被美国做空机构 J Capital Research 做空后，为了回应做空而特别成立的。就此，该独立特别调查委员会发布调查报告后，一度被业内视为 FF 的 " 自曝 "。

不过，这一独立特别调查委员会出具的调查报告中，也明确提到了" 对于此前做空机构提交的做空报告中提到的指控，均未有证据可以证实 "。

虽然做空指控没有证据可以支持，但随着此次 " 自曝 "，很大可能会使贾跃亭和 FF 陷入更深的信任危机中。毕竟，这次 " 自曝 " 意味着贾跃亭和 FF 又向公众和行业撒了两个大谎，再加上此前所承诺的 FF 91 量产一再跳票、上市后的首份财报也接连推迟。

在这样一系列的 " 失信 " 行为发生后，谁还敢信贾跃亭、谁还敢买 FF？

1、被夸大的订单量

" 我们已收到超过 14000 份 FF 91 车辆的预订。"

去年 7 月，FF 在其上市招股书中对于 FF 91 的量产进一步做了描述，表示会在今年 7 月实现上市量产，并透露了彼时 FF 91 的预定情况。这一订单量的公布，一时引起了行业内外的广泛关注。

再加上之后贾跃亭亲自乘坐 FF 91 参加上市仪式和首家 FF 线下体验店落户美国纽约曼哈顿街头，这些信息都被业内认为是 FF 91 量产的前兆。

但未曾想到的是，就在半年后，FF 却通过独立特别调查委员会 " 自曝 " 订单量存在虚假嫌疑。

在 FF 独立特别调查委员会向美国证券监督委员会提交的报告中，他们表示 " 此前 FF 在上市招股书中所宣称的" 已收到超过 14000 份 FF 91 车辆的预订 " 可能具有误导性，因为这些预订中只有数百个已付款，而其他（总计 14000 个）未付款。"

调查报告中对订单造假的描述，截图自报告

一位新能源车企销售告诉连线出行，能被视为真正的预订订单必须是已经完成支付定金的订单，没有付款无法算作一笔订单。

其实，在这份调查报告发布前，已有一些做空机构对 FF 的订单量产生质疑。

去年 1 月底，贾跃亭宣布 FF 会通过 SPAC 方式实现上市的同时，在发布招股书之前也率先透露了 FF 91 的订单情况，表示 FF 首款旗舰车型 FF 91 已获得超过 1.4 万辆订单。

但很快，这就遭到了做空机构 Hindenburg 的质疑，该机构表示通过调查可以认为 FF 所声明的订单量是伪造的。对于这一质疑，FF 并未做出任何回应，不过在这之后 FF 在公开场合再也没有提到与订单量相关的信息。

这之后，FF 的上市计划继续进行，并在去年 7 月初完成了上市。但就在 FF 上市三个月后，又一做空机构盯上了 FF。

去年 10 月初，做空机构 J Capital Research 发布了一份关于 FF 的做空报告，并在这份长达 28 页的报告首页提出了一个观点—— " 我们不认为 FF 公司能卖出哪怕一辆车。"

在这份报告中，该机构首先将矛头对准了 FF 在去年 1 月公布的大笔订单量。他们认为 FF 宣称的这些订单量是虚假的，因为通过调查发现 FF 所宣称的这些订单中有 78% 的订单都来自于同一家公司，而这家公司很有可能是 FF 旗下的子公司。

这就意味着，FF 公布的订单中很大部分都来自于 " 左手倒右手 " 的把戏，而不是来自于真实的消费者。

其次，该机构还在做空报告中表示，FF 已经废弃了五个工厂，其中包括承诺要在美国加州的 North Las Vegas 和 Vallejo 建立的厂房，以及在中国德庆、珠海及广州的工厂。

FF 曾在上市招股书中写到，旗下的汉福德工厂正在紧锣密鼓地开工，并预计在 7 个月内完成 FF 91 的量产。但通过该机构的走访，招股书中的这家工厂一片寂静，丝毫没有开工的迹象。

J Capital Research 实地拍摄的 FF 汉福德工厂，图源做空报告

除了工厂因素之外，J Capital Research 还从技术方面论证了 FF 无法交付这样大量的订单。

在他们看来，由于零部件耐用性和供应商方面的问题，很难实现 FF 91 的大规模量产，" 基本没有供应链厂商会接 FF 的业务 "J Capital Research 援引一位 FF 内部高管如是说道。

而在零部件方面，主要是针对于动力电池方面，J Capital Research 曾采访了 FF 内部的两位前高管，他们均表示 FF 91 搭载的动力电池存在会泄露、甚至是爆炸的风险。

针对这些机构的质疑，贾跃亭很快在社交平台上回应道" 冷饭热炒、无稽之谈 "；FF 官方随后也发表声明称，面对质疑 FF 特地成立了一个独立董事组成的特别委员会，来调查有关做空机构披露不准确的指控，这正是前文所提到的独立特别调查委员会。

现在来看，通过独立特别调查委员会的调查，虽然在一定程度上证明了此前 J Capital Research 等做空机构的质疑是没有证据的，但与此同时，也 " 自曝 " 证明了 FF 此前公布的订单量存在夸大嫌疑。

除此之外，贾跃亭在 FF 内部的话语权也成为了此轮质疑的焦点。

2、FF 姓不姓 " 贾 "？

" 贾跃亭在 FF 上市后对公司管理的参与比很多股东显得更为重要。"

独立特别调查委员会在发布的调查报告中这样描述着贾跃亭在 FF 内部的话语权。在他们看来，公众及投资人很有可能低估了贾跃亭对于 FF 的参与程度，尤其是在贾跃亭辞去 FF 的 CEO 之后。

2019 年 9 月，FF 在其官网、官微和官方公众号同步发布了一条消息，宣布任命前 " 宝马 i8 之父 " 毕福康为 FF 全球 CEO，FF 创始人贾跃亭会辞去原全球 CEO 职务，转任 CPUO 一职。

彼时 FF 官方透露，毕福康担任 FF 公司全球 CEO 职位后，会全面带领 FF 核心团队实现战略目标，持续打造行业领先的技术及产品，并重点推动正在进行的融资活动。

而对于贾跃亭，会交出对 FF 的控制权，转而负责互联网生态系统战略的整体落实，领导人工智能、产品定义、用户获取、用户体验和用户运营等相关工作。

到了 2020 年 7 月，贾跃亭在其个人微博中发布了一份名为《打工创业、重启人生、带着我的致歉、感恩和承诺》的博文，其内容主要是宣布其个人破产重组案最终完成，他无需承担 29.6 亿美元的债务，所有债务会装进 FF 股权的信托基金中。

贾跃亭公开信，图源贾跃亭个人微博

就此，在业内看来贾跃亭之所以此前会辞去 FF 的 CEO 一职，主要是为了达到个人破产的目的。

对于这点猜测，贾跃亭表示，" 我之所以会放弃一切，只为把 FF 做成，尽快彻底偿还余下的担保债务，实现变革汽车产业的梦想。"

殊不知，这之后贾跃亭依然通过不同的方式操控着 FF。

据 FF 提交的招股书显示，上市后的 FF 会组建董事会，并且董事会成员会有 9 个席位。对于董事会成员的任命 FF 管理层委员会进行参与，这一委员会可以指定其中的 4 位董事，再加上 FF 的 CEO 须为董事会成员，因此 FF 管理层委员会能指定的董事成员实际上就是 5 位。

9 位董事会成员中 5 位可由 FF 管理层委员会决定，按照中国大陆的法律认定规则来看，如果一利益集团控制某一公司半数以上的董事会成员，那么就可以认定这一集团实际控制这家公司。

贾跃亭虽然在辞去 FF 的 CEO 之后，担任的是 FF 的 CPUO 一职，但需要注意的是，他依然是 FF 管理层委员会的一员。另据外媒 The Verge 报道，任 FF 全球资本市场副总裁一职的王佳伟，是贾跃亭的外甥，他同时也是这一 FF 管理层委员会的成员之一。

无独有偶，做空机构 J Capital Research 也曾在他们的做空报告中提到 " 贾跃亭或许仍然通过直接控股，担任职务、聘用亲属（外甥王佳伟）等方式掌握对 FF 公司的控制权。"

这就意味着，贾跃亭看似已经主动脱离了对 FF 的掌控，但实际上 FF 依然 " 姓贾 "。

面对贾跃亭利用管理层进行权利布局的事实，FF 独立特别调查委员会也在调查报告中列出了一系列的补救措施，其中新任命了 Susan Swenson 担任董事会执行主席一职，FF CEO 毕福康和 CPUO 贾跃亭将向其汇报，且后者二人的年度基本工资均将削减 25%。

根据新的领导结构，Brian Krolicki 将卸任 FF 董事会主席和公司治理及提名委员会主席的职务，成为董事会审计和薪酬委员会的成员；Jordan Vogel 将卸任 FF 治理及提名委员会的职务，担任首席独立董事；Scott Vogel 将成为董事会审计委员会、公司治理及提名委员会的主席。

此外，对于与贾跃亭有亲属关系的 FF 全球资本市场副总裁王佳伟，将会被无薪停职处理。

FF 独立调查特别委员会列出的补救措施，截图自报告

据连线出行获悉，以上这些补救措施已于 2022 年 1 月 26 日获得 FF 特别委员会的批准，并在 2022 年 1 月 31 日的 FF 董事会会议上获得批准，立即生效。

在业内看来，通过以上一系列对于 FF 管理层的 " 大换血 "，将会对贾跃亭此前构筑的掌控权利进行一定的限制和约束。而对于 FF 而言，它面前还有一个更大的问题需要思考——此次贾跃亭的谎言再次被拆穿后，还会有人相信 FF 吗？

3、还会有人相信 FF 吗？

FF 自身可被信任的资本，已经所剩不多。

对于车企而言，获得公众和投资人信任的主要来源就是产品的量产，以及之后的销量。就拿 " 蔚小理 " 为例，在它们成立之初并不被市场认可，以至于各自都经历过 " 至暗时刻 "。

但随着旗下新能源汽车的大规模交付，渐渐被更多消费者接受和认可，最为明显的表现就是销量的增长。放眼去年全年销量，" 蔚小理 " 三家车企的总销量都已接近 10 万辆的水平。

再到今年 1 月，小鹏和理想的月度销量都已破万，分别达到了 12922 辆和 12268 辆，蔚来虽然没有实现破万，但销量也接近万辆、达到了 9652 辆。

销量之外，股价和市值的增长也体现出了资本市场对于 " 蔚小理 " 的信任。截至 2 月 8 日收盘，蔚来、小鹏和理想的股价分别为 24.69 美元 / 股、37.17 美元 / 股和 29 美元 / 股，市值分别为 392.7 亿美元、318.3 亿美元和 294.7 亿美元。

如果将此股价和市值与 " 蔚小理 " 在美股上市时相比，都有大幅的提升。蔚来、小鹏和理想美股上市当日收盘时股价分别为 6.6 美元 / 股、21.22 美元 / 股和 16.46 美元 / 股；市值方面，" 蔚小理 " 上市当日市值分别为 62 亿美元、155.9 亿美元和 97.24 亿美元。

蔚来、小鹏汽车和理想汽车股价变化情况，数据来源于老虎证券，连线出行制图

反观 FF 这边，FF 91 自 2017 年 1 月在美国拉斯维加斯 CES 展上发布后，FF 多次承诺量产上市时间、也多次经历量产上市 " 跳票 "。连线出行曾在《贾跃亭又给投资人 " 画饼 " 了》一文中对其进行过详细描述。

而对 FF 91 的量产上市，FF 相关高管依然还在做出承诺。

今年 1 月，FF 发布微博表示，FF 91 将会在今年夏天正式量产，根据计划 FF 91 的量产版应该是在 7 月份正式下线。而在此前，毕福康也在公开场合透露了同样的消息。

但在业内看来，FF 要完成这一目标，并不容易。尽管 FF 上市后还未交出其第一份财报，但在去年 12 月的一场投资者电话会上，FF 官方称截至 2021 年 9 月 30 日的三个月内，预计第三季度亏损增至约 1.43 亿美元，净亏损则增至约 2.8 亿美元。

此外，FF 官方还表示，预计截至 2021 年 9 月 30 日，公司累计亏损约 28 亿美元，预计在可见的未来将继续产生重大的经营亏损，约在 2024 年可实现盈利和正现金流。

按照 FF 统计，截至 2021 年 9 月 30 日其现金和现金等价物约为 6.67 亿美元，这些剩余的资金可以保证 FF 91 在今年 7 月上市。但 FF 也预计截至 2021 年 9 月 30 日的总负债约为 3.54 亿美元。

FF 91，图源 FaradayFuture 官微

再加上随着劳动力成本、电池及芯片等原材料价格的增长，以及关税和供应链限制等其他宏观经济挑战，FF 91 项目上会增加一定的成本。抵去负债和增加的成本，FF 的资金储备或许并不多。

FF 也预估道，要实现 FF 81 和 FF 71 两款车型的研发，还将需要约 15 亿美元的额外资金。

除了缺钱之外，要实现 FF 91 的全球大规模交付，中国市场也是 FF 不能丢失的市场。

去年 11 月底，FF 相关负责人在回应公司财报延期的提问时表示，公司除了正在全力以赴实现 FF 91 量产，还在洽谈中国总部落地相关事宜。据了解，彼时 FF 的目标城市包含北京、上海、广州、深圳等。

但几个月过去了，FF 中国总部的落地已然没了消息。在业内看来，或许是因为 FF 此前被做空机构质疑，再加上贾跃亭本人的信用在国内已经不剩多少，在国内建厂的可能性或许已经不大。

" 对于资本市场而言，目前对于 FF 和贾跃亭的态度除了谨慎之外，更多是在思考 FF 是不是一个值得投资的标的，因为现阶段在投资人面前的造车项目已经有很多了，如果要投资肯定会选一个比 FF 经历简单些，看似风险小一点，或者合作方实力更大的项目。"奥纬咨询董事合伙人张君毅对连线出行这样表示。

FF 的信任危机已经很严重，资本市场也在用脚投票。

截至 2 月 8 日收盘，FF 的股价为 4.24 美元 / 股，市值为 13.75 亿美元。相比于 FF 去年 7 月上市当日 16.8 美元 / 股的开盘价，已跌去了 74.76%；市值方面，较上市当日的 54 亿美元，也已缩水了 40 多亿美元。

FF 股价情况，截图自老虎证券 APP

而这样的不信任，目前已愈演愈烈。

浙江泽鼎律师事务所律师夏谨言告诉连线出行，由于 FF 是美国上市的企业，它是受当地法律约束的。像 FF 这样未如实披露信息或数据造假，将损害股东的权益，可能会违反美国当地的法律、行政法规。

正因如此，据多家媒体报道，就在 FF 独立特别调查委员会发布调查报告后，曾为瑞幸股票投资者发起集体诉讼的 Pomerantz Law Firm 宣布将代表 FF 的投资者进行调查索赔。而此前已有多家律所对 FF 提起集体诉讼。

随着本月 FF" 自曝 " 订单数据存在造假嫌疑和贾跃亭并未脱离对 FF 的控制等事实后，北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，国内市场及投资人对 FF 的信任还会进一步降低，同时 FF 也会受到更加严格的审视。

虽然现实已是如此，但 FF 的造车之路依然要走下去，因为只有真正造出车、卖出车，或许才能挽回一些公众及行业对其的信任。也只有这样，贾跃亭的 " 造车梦 " 才不会就此 " 窒息 "。

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